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美 고용 늘고 제조업 탄탄… 고개 드는 고금리 장기화 전망

제롬 파월 미 연방준비제도(연준) 의장이 금리 인하 신중론을 재확인했다. 파월 의장은 3일(현지 시각) 스탠퍼드대에서 열린 포럼에서 "인플레이션 둔화를 확신하기까지 시간이 필요하다"며 "인플레이션이 목표 수준으로 둔화하고 있다는 더욱 큰 자신감을 가지기 전까지는 기준금리를 낮추는 게 적절하지 않다고 생각한다"고 말했다. 최근 연준 내 매파(통화 긴축 선호 입장) 고위 인사들이 금리 인하 신중론을 꺼내고 있는데, 파월의 이런 발언까지 합세하자 시장에선 그동안 유력했던 '6월 금리 인하 개시설'이 흔들리는 분위기다. 이날 미국 기준금리 예측 모델인 시카고상품거래소의 페드워치툴에서 6월 연준이 금리 인하를 시작할 확률은 55.3%로 전날(61%)보다 소폭 내렸다.

최근 나오는 미국 경제 지표는 고용시장이 여전히 뜨겁고, 제조업 경기도 확장 국면에 진입하고 있다는 신호를 보내고 있다. 여기에 국제 유가가 다시 고공 행진을 하는 등 원자재 가격이 인플레이션을 다시 자극할 위험도 있다는 우려가 나온다.

◇쉽지 않은 금리 인하 '라스트 마일(마지막 구간)'

고금리가 지속되는데도 미국 고용시장은 꺾이지 않는 모습이다. 이날 미국 고용정보업체 ADP가 발표한 3월 민간기업 신규 고용은 전달보다 18만4000개 늘어 전월(14만개) 기록은 물론 시장 예상치(15만개)를 크게 웃돌았다. 고용 증가폭은 8개월 만에 최대였다. 월간 고용 증가가 18만개를 넘은 것은 작년 7월 이후 처음이다.

임금 상승 속도도 가팔라졌다. ADP 보고서에서 이직자 임금 상승률은 10%로 이 역시 작년 7월 이후 가장 컸다. 넬라 리처드슨 ADP 수석이코노미스트는 "3월 수치는 놀랍다"며 "인플레이션이 둔화되고 있지만 상품과 서비스 부문에서 고용이 여전히 뜨겁다"고 했다. 고용이 탄탄하면 연준이 금리 인하를 늦출 여지가 커진다.

앞서 1일 미국 공급관리협회(ISM)의 3월 제조업지수(PMI)가 17개월 만에 '경기확장'으로 돌아선 것도 금리 인하 기대를 낮췄다. 3월 PMI는 50.3을 기록, 시장 예상(48.3)을 크게 웃돌았다. PMI는 기업들의 체감 경기를 나타내는데, 기준선인 50을 넘으면 확장, 50을 밑돌면 경기가 위축되고 있다는 것을 뜻한다. 장기간 경기 위축을 가리켰던 지표가 경기 확장으로 '깜짝' 반등한 것이다. 경기가 좋다는 것은 연준 입장에서는 금리 인하를 애써 미리 할 필요가 없다는 논리로 작용할 수 있다. 경기와 고용이 좋을 때 금리를 낮추면 경기가 과열돼 인플레이션이 재발할 위험이 있기 때문이다.

◇연준 인사들 잇따른 매파적 발언

매파 성향의 연준 고위 인사들도 금리 인하 신중론을 펴고 있다. 금리를 결정하는 FOMC(연방공개시장위원회)에서 투표권을 가진 래피얼 보스틱 애틀랜타 연방준비은행(연은) 총재는 3일 CNBC 인터뷰에서 "강력한 생산성, 탄력적 노동 시장은 인플레이션이 많은 사람의 기대보다 훨씬 느리게 하락할 것임을 시사한다"며 올해 금리 인하가 4분기(10~12월) 1차례에 그칠 것으로 전망했다. 연준은 지난 3월 FOMC에서 올해 세 차례 금리 인하가 있을 것이란 신호를 줬지만, 연준 공식 입장보다 더 강경한 것이다. 2일 메리 데일리 샌프란시스코 연은 총재도 "올해 세 차례 금리 인하는 전망일 뿐, 약속은 아니다"라고 했다.

시장 전문가들도 올해 금리 인하 횟수 전망을 줄이고 있다. 로이터통신에 따르면 이날 채권운용사 핌코는 보고서에서 "미국이 올해 중반 기준금리 인하를 시작하겠지만 다른 선진국들에 비해 (금리 인하 경로가)더 점진적일 것으로 보인다"고 전망했다. 인공지능(AI) 붐과 미국 대선 공약 등이 지속적으로 경제를 성장시키면서 인플레이션이 지속될 수 있다는 뜻이다. 유명 헤지펀드 매니저 데이비드 아인혼도 이날 CNBC 인터뷰에서 "올해 기준금리 인하 횟수가 세 번보다 적고 금리 인하가 연내에 없을 가능성도 있다"고 말했다.

[그래픽] 최근 2년 미국 신규 민간 고용 변화 / 미국 공급관리협회(ISM) 제조업 구매관리자지수 추이 기고자 : 김은정 기자
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