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재일교포 출신 日경제 전문가 이지평 한국외대 특임교수

"일본 경제는 디플레이션(물가 하락) 탈출에 10년이나 걸렸습니다. 반면 인플레이션(물가 상승)은 금방 대응할 수 있다고 일본 통화 당국은 생각합니다. 당국이 디플레이션을 우려해 금융 완화 기조를 유지할 것이기 때문에 엔·달러 환율이 다시 하락(엔화 가치는 상승)해도 소폭에 그칠 것으로 봅니다."

이지평(60) 한국외국어대학교 융합일본지역학부 특임교수는 지난 9일 인터뷰에서 "미국 금리가 더 오를 가능성이 크지 않고 일본 엔화 가치를 떠받치는 실물 경제도 괜찮은 편이기 때문에 엔·달러 환율은 내년에는 조금 하락할 것"이라며 이같이 말했다. 이 교수는 재일 교포 출신으로 LG경제연구원과 한국외대에서 35년째 일본 경제를 전문적으로 연구하고 있다.

―미국 달러 대비 일본 엔화 가치가 1990년 이후 최저에 근접한 까닭은?

"미국의 기준금리 인상이 가장 큰 요인이다. 미국 금리 인상으로 미국과 일본의 금리 격차가 벌어지고 있는데도 일본은행은 단기정책금리를 -0.1%로 유지하고 10년 만기 국채금리는 0%에서 연 1%로 소폭 오르는 것을 용인하는 데 그치고 있다. 최근 소비자물가가 상승하기 때문에 일본은행이 금리를 더 올려야 하는데도 소폭 올리는 금융 완화 정책을 고수하면서 달러 강세, 즉 엔화 약세(엔·달러 환율은 상승) 현상이 심해지고 있다."

―좀 더 구체적으로 말하면?

"지금 인플레이션(물가 상승) 시대가 되면서 돈을 갖고 있으면 시간이 갈수록 원금이 줄어드는 실질 금리 마이너스 시대가 됐다. 지금 실질 금리는 -3.1%다. 실질 금리 기준으로 보면 일본은행은 2021년보다 지금 더 강력한 금융 완화 정책을 시행하고 있는 셈이다.

이렇게 되니 너도나도 엔화를 팔고 달러를 사고 있다. 일본은행이 금리가 조금 오르는 걸 용인했지만, 인플레이션이라는 거대 변수를 상쇄할 정도가 아니기 때문에 엔화 기피 현상이 심화되고 있다."

―일본은행은 왜 금리를 큰 폭으로 올리지 않나?

"디플레이션 공포 때문이다. 지난해와 올해에 이어 내년까지 3년간 물가 상승률이 플러스를 기록할 것으로 보여 디플레이션은 탈출한 것으로 보인다.

하지만 일본 정부는 인플레이션을 잡기 위해 섣불리 금리를 올렸다가 다시 디플레이션 상태에 빠질까 봐 걱정이 많다. 디플레이션을 탈출하는 데 10년 이상 걸렸다는 뼈아픈 경험 때문이다. 반면, 인플레이션은 심해지면 6개월이나 1년 내에 금리 인상으로 대응할 수 있다고 보는 것 같다. 이러한 정책 당국의 입장 때문에 올 들어 급격한 엔저(엔화 가치 하락) 현상이 나타난 것이다."

―엔저 현상이 지속되려면 실물 경제가 좋지 않아야 하는데.

"1분기 GDP(국내총생산)가 전 분기 대비 연율로 3.2% 성장했다. 2분기는 4.8%였다. 올해 전체적으로는 1.5~2% 정도 성장할 것으로 예상된다. 내년에도 1%대 성장할 것으로 보인다. 물가 상승 없이 완전 고용을 달성할 경우 나타나는 잠재성장률이 0.5%라고 보면 지금 일본 경제 상황은 괜찮은 편이다."

―내년 엔화 가치는 어떻게 움직일까?

"일본은행은 내년초 단기 정책 금리를 -0.1%에서 플러스로 바꾸거나 장기 금리의 유도 목표치를 현행 1.0%에서 조금 더 인상할 것으로 예상된다. 혹은 장기 금리 통제는 사실상 무리한 정책이므로 내년 중에 없앨 가능성도 있다.

게다가 미국의 금리가 더 이상 오르기 어렵고, 일본의 실물 경제도 회복세를 보이고 있는 점에서 보면, 내년에는 일본의 금리가 전반적으로 올라가면서 현재 달러당 150엔 정도가 한계선이 아닌가 싶다. 그렇다고 엔·달러 환율이 급락할 것 같지는 않고, 대략 130~140엔 선까지 서서히 하락할 것으로 예상된다. 소비자물가 상승률이 내년에 2%대로 떨어지면 실질 금리도 지금보다 마이너스 폭이 줄어들면서 엔화 안정화에 도움이 될 것이다."

―한국 투자자들이 대거 일본 주식시장으로 몰려가고 있는데.

"내년에 엔·달러 환율이 하락하더라도 그 폭이 예상보다 크지 않을 수 있으니 신중해야 한다. 대신 기업별로 잘 살펴 성장 가능성이 있는 종목에 투자하는 것이 좋을 듯하다. 일본은 소재·부품·장비 산업에 강하므로 최근 기술 개발이 활발한 반도체 장비 업체나, 일본 정부가 대규모 투자를 하고 있는 그린 혁신, 디지털 혁신 분야를 주목하는 것이 좋다. 차세대 자동차, 수소, 태양광발전은 일본이 아직 세계시장을 주도할 수 있는 원천 기술을 가진 분야다."

[그래픽] 일본의 분기별 국내총생산(GDP) 성장률 기고자 : 김기훈 경제전문기자
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