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볼커 前연준 의장이 남긴 교훈
인플레 꺾인 뒤에도 고금리 유지

경제 전문가들은 인플레이션(물가 상승)을 잡는 유일한 방법은 큰 폭의 금리 인상뿐이라고 강조한다. 이런 주장은 1980년대 미국의 만성 인플레이션을 잡았던 폴 볼커 당시 연방준비제도 의장의 정책 경험에 근거하고 있다.

볼커는 베트남 전쟁과 두 차례 석유 파동으로 인플레이션이 경제의 만성 질병이 된 1979년에 취임해 8년간 연준 의장으로 재임했다. 그가 취임한 1979년 8월 소비자물가 상승률은 전년 대비 11.8%였다. 이 수치는 1980년 4월까지 14.5%로 상승했다.

하지만 볼커는 취임하자마자 인플레이션과 전쟁을 시작, 같은 기간 실효기준금리를 연 8.0%에서 연 17.6%로 9.6%포인트나 확 올렸다. 인플레이션 압력이 약해지자 볼커는 잠시 금리를 연 9%대로 내리기도 했다. 그러나 인플레이션은 여전히 12%를 웃돌았다. 볼커는 자신이 오판했다고 생각했다.

볼커는 다시 기준금리를 올리기 시작했다. 1980년 7월 연 9.03%던 금리를 1981년 6월 연 19.1%까지 급격히 끌어올렸다. 은행들이 소비자들에게 대출해 주는 우대금리는 연 21.5%까지 치솟았다.

고금리 긴축 정책의 효과로 물가는 잡혀갔지만 볼커는 이번엔 쉽게 금리를 내리지 않았다. 인플레이션이 지속될 것이라는 시장의 기대 심리를 꺾어야 한다고 생각했기 때문이다. 그래서 1982년 4월까지 금리를 연 12~14%로 유지했다. 인플레이션과의 전쟁 4~5년째인 1983년과 1984년이 되자 물가 상승률이 각각 3.2%와 4.3%로 크게 떨어졌다. 그래도 볼커는 기준금리를 연 8~11% 수준으로 유지했다.

그가 금리를 연 8% 아래로 낮추며 본격적인 인하 작업에 들어간 것은 물가가 3%대에 안정된 1985년 5월이다. 취임 5년 9개월 뒤였다. 기고자 : 김기훈 경제전문기자
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