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인적분할에 시장판단은 부정적
전문가 ＂주주가치 제고 부족＂

지난 16일 인적 분할을 통해 회사를 2개로 나누기로 한 현대백화점 주가가 이틀간 4.6% 하락했다. 19일 3.4% 떨어진 현대백화점 주가는 20일에도 0.86% 하락한 5만7800원에 장을 마감했다. 이날 신세계(+0.42%), 롯데쇼핑(+2.28%) 등 주요 백화점 주가가 오른 것과 대비되는 모습이다.

현대백화점의 주가 부진은 기업 분할을 통해 지주사 체제 전환을 공식화한 영향이다. 현대백화점그룹은 16일 장 마감 후 인적 분할로 현대백화점을 신설 법인인 현대백화점홀딩스와 존속 법인인 현대백화점으로 분리하기로 했다. 분할 비율은 현대백화점홀딩스가 23.24%, 현대백화점이 76.76%다.

인적 분할은 사업부 일부를 떼어 내 새 회사를 만든 뒤 모회사가 신설 회사의 지분을 100% 소유하는 물적 분할과는 달리 기존 주주들이 신설 회사의 주식도 지분율대로 나눠 갖는다. 현대백화점홀딩스는 현재 보유 중인 자사주(6.6%)와 대주주 현물출자, 유상증자 등을 통해 사업 회사인 현대백화점의 지분을 늘려갈 것으로 예상된다. 이 과정에서 정지선 현대백화점그룹 회장 등 지배주주들의 현대백화점홀딩스 지분율은 현재보다 높아지고, 상대적으로 소액주주들의 지분율은 낮아지게 될 가능성이 높다.

인적 분할 자체로는 두 회사가 수평적인 관계라 현대백화점 소액주주들에게 불리할 것이 없다. 하지만 현대백화점홀딩스에 편입된 알짜사업 한무쇼핑이 소액주주들보다는 지배주주 이익을 위해 활용될 수 있다는 우려가 주가 하락에 영향을 주고 있는 것으로 보인다.

소액주주들을 위한 정책이 부족하다는 지적도 나온다. 김명주 한국투자증권 애널리스트는 "현대백화점 지분 17.09%를 보유한 정지선 회장의 지배력은 높아지겠지만 현대백화점의 지주사 설립에 대한 명분이 부족하고 주주가치 제고 정책도 없다"고 지적했다. 기고자 : 윤진호 기자
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